喷吹煤龙头潞安环能估值触底，产能扩张与周期上行双驱动

潞安环能是国内喷吹煤龙头企业，2023年喷吹煤产量占全国26%，煤炭业务占营收93%、毛利润101%。公司长协比例低，业绩弹性大，当前PB仅0.7倍，低于山西同类企业。预计2026年前后煤价触底反弹，且低点高于上一轮周期。公司规划新增产能600万吨/年，且获得新疆探矿权，未来产能有增长空间。喷吹煤需求因喷煤比提升持续增长，国能研究院预测2037年前煤炭需求不会大幅下滑。分析师首次覆盖给予“增持”评级，但提示经济下滑、煤价调控等风险。