华福证券—煤炭行业：年底供给减少&供暖需求改善，煤价开启反弹—250105

截至2025年1月3日，动力煤价格企稳反弹，秦港5500K动力末煤平仓价为767元/吨，周环比上涨9元/吨。产地价格上涨，但开工率略有下降。非电方面，甲醇和尿素开工率维持高位。焦煤价格稳定，铁水产量小跌，随着政策落地，焦煤价格无需悲观。整体来看，年底部分矿井减产检修，供暖需求改善，煤炭股表现可更乐观。在能源变革背景下，煤炭行业仍处于黄金时代，供需紧张状况持续，煤价预计维持高位震荡。