华福证券—煤炭行业：淡季累库煤价探底，左侧布局时点将至—250222

截至2025年2月21日，动力煤价格下降，秦港5500K动力末煤平仓价719元/吨，周环比下降22元/吨。煤矿开工率上升至81.9%，电厂日耗增加，但库存变化不大。焦煤价格也有所下降，焦炭第九轮提降落地，铁水产量微跌。节后煤矿复产加速，供给释放加快，供暖需求逐步退出，非电复产进度一般，库存累积下煤价仍在探底，预计700附近或有支撑。尽管宏观经济偏弱，仍看好煤价后续维持高位震荡，煤企利润可持续性强。投资建议关注资源禀赋优秀、经营业绩稳定且分红比例高的标的，如潞安环能等。