【观点】上海电气年报解析与维持买入评级

上海电气发布2025年年报，2025年实现营业收入1266.79亿元，同比增长9.03%，归母净利润12.06亿元，同比增长60.3%。

券商分析指出，公司煤电新增订单规模放缓，叠加资产减值等压力影响了业绩表现，审慎下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为15/24/29亿元。在我国能源结构转型、产业结构调整的背景下，公司有望利用龙头优势进一步提升传统优势业务市占率，同时核聚变、四代堆、氢能和机器人等新兴业务也有望成为新的业绩增长点，因此维持A/H股‘买入’评级。

风险提示包括原材料价格上涨致成本承压、地缘政治等因素带来的海外业务风险、汇率波动风险等。