【观点】AIDC代际更替：算力运营取代机柜出租成为新估值锚点

AIDC行业正经历从"重资产出租"到"算力运营服务"的代际更替。

掌握算力运营能力、能对接大模型训练和推理需求的企业，享受高毛利、高ROE、高现金流的"三高"待遇；还停留在传统机柜出租模式的企业，面临增速放缓、价格下行、毛利率承压的三重挤压。

技术层面，英伟达Rubin平台推动100%全液冷和800V直流供电成为新标准，产业链上游正在重新洗牌。

三大运营商将算力作为第二增长曲线，中国电信智算业务保持高速增长，利用率处于行业领先水平。