【观点】美银：中国电信股息托底叠加AI弹性，三家中估值修复空间最大

美银证券发布中国电信行业深度研报，认为三大电信运营商兼具"防御性高股息+AI增长期权"双重属性，当前市场仅将其按高股息债券定价，AI与云业务的成长价值几乎被完全忽略。



其中，中国电信被视为三家中成长弹性最高的标的，其云网融合战略最彻底，天翼云是运营商云阵营龙头，全栈智能云体系布局完整，政企客户渗透深，云+AI增长动能最足。从估值看，中国电信H股2027年预期EV/EBITDA仅2.2倍，远低于亚洲电信同行约5倍的平均水平。



研报指出，若AI与云业务兑现超预期，中国电信的估值修复空间在三家中最大，属于"股息打底+成长弹性"兼备的品种，适合既想拿稳定分红、又想博AI产业行情的投资者。