星宇股份：智能车灯龙头多周期成长路径清晰，维持买入评级

星宇股份作为自主车灯龙头，复盘了2007年以来四个发展阶段：轿车周期后期（2007-2011）实现营收与盈利双升，主要客户为大众、丰田；SUV周期前期（2012-2016）收入增长但利润承压，持续拓展客户与技术；SUV后期（2017-2020）受益LED升级，利润增速领先收入；新能源周期（2021-2025）客户转向奇瑞、赛力斯等自主品牌，2023年后重回增长。未来展望智能化周期，绑定华为、理想等头部客户并拓展海外市场。预计2025-2027年净利润分别为17.59亿、21.99亿、26.98亿，维持买入评级。