【观点】三峰环境运营效率领先，逆势压降应收账款获行业认可

三峰环境凭借极致运营管控，成为行业仅有的三家应收账款同比下降企业之一，2025年应收账款同比压降4.85%。公司平均吨垃圾发电量达425.55度/吨，厂用电率低至11.65%，运营效率行业领先，有效提升内生现金流造血能力。此外，公司积极拓展供汽业务，新增6项蒸汽销售合同，年供汽增量22万吨，打造稳定现金流第二曲线。在全行业回款拐点及化债政策红利下，三峰环境有望持续受益于存量运营增值与现金流改善。