【观点】东吴证券深度研报重点推荐三峰环境，看好垃圾发电toB+toC双轮进化

东吴证券2026年9月22日发布环保行业研究报告，将三峰环境列入重点推荐标的。

报告认为垃圾焚烧运营企业具备特许经营稀缺性，行业成熟期ROE同比+1.0pct稳定提升中。收入端可通过垃圾量增产能爬坡、AI赋能效率提升、非电可再生价值开发、炉渣涨价、算电一体化及出海六大路径实现10%可持续增长。

分红端随资本开支下降和国补常态化回款，板块稳态现金流可支撑的分红比例超140%，当前平均45%，分红能力存在3倍提升空间。报告重申重点推荐三峰环境、瀚蓝环境、军信股份等垃圾发电标的。