美凯龙Q1利润环比改善，国补政策助力出租率回暖

美凯龙2025年一季报显示营收16.15亿元，同比下滑23.49%，归母净利润亏损5.13亿元，同比扩大38.20%，但环比亏损收窄53.18%。收入承压主因经济环境波动导致稳商优惠增加、租金下降及委管商场减少。分业态看，自有、租赁、合营商场收入均下滑。公司积极推动国补落地提升出租率，并与建发集团合作拓展高质地块业务，同时加速海外布局。盈利端受费用刚性和投资物业公允价值下降拖累，毛利率微降，净利率转负。战略布局上，高端家电、家装及汽车新业态推进，但终端需求压力仍存，合作效果待观察。