油价下行压力下，中国石油等上游龙头逆势稳增，中游炼化待需求回暖

2024年国际油价整体震荡下行，布伦特与WTI油价均值同比分别下降2.81%和2.34%，2025Q1油价同比继续下滑。中国石油等上游油气企业通过降本增效和产量稳定，2024年净利润逆势增长2.16%，2025Q1仅小幅下降6.83%。中游炼化板块受油价下行导致库存损失影响，炼油与化工盈利承压，但若终端消费需求回暖，价差修复有望带动业绩回升。乙烷制乙烯成本优势显著，涤纶长丝开工率维持高位，库存合理，需求改善可推动产品价差修复。