天风证券维持中国石油买入评级 上半年净利润840亿

天风证券发布研究报告，维持中国石油买入评级。中国石油2025年上半年归母净利润840亿，Q2归母净利润372亿，上半年分红0.22元/股。勘探开发板块上半年国内原油产量同比增0.6%，天然气产量增4.7%，原油实现价格66.2美元/桶（同比降11.2美元/桶），经营利润857亿（同比降62亿，降幅6.8%），业绩波动好于油价变化或因量增、成本及从价税下降。炼油及销售板块原油加工量基本持平，汽油、柴油产量同比降4.3%、0.7%，煤油增7.6%，乙烯增5.3%，车用LNG加注量同比增58.9%，充换电量增213%，结构优化；炼油经营利润97亿（同比降8亿），化工14亿（同比降17亿），销售76亿（同比降25亿）。天然气销售板块上半年销售天然气1515亿立方米（同比增2.9%），经营利润186亿（同比增18亿），单位实现价格2.05元/方（去年同期2.02元/方），单位利润0.123元/方（去年同期0.114元/方）。上半年资本开支642亿（同比降147亿），下降主因油气和新能源板块。盈利预测方面，原预测2025-2027年归母净利润1662/1692/1741亿，2025年因油价下行下调至1509亿，26/27年维持1692/1741亿；A股对应PE10.5/9.3/9.1倍，H股7.5/6.7/6.5倍，按去年52%分红比例，A股分红收益率5%，H股7%。近90天内8家机构评级，买入7家、增持1家，机构目标均价10.97。