中国石油业绩韧性凸显 反内卷提升竞争力

中国石油25H1归母净利润同比-5.2%，跌幅小于国际油气巨头埃克森美孚等，体现出一定的穿越周期属性。公司近年来加快炼化一体化项目建设，新装置采用新技术和工艺，有望持续强化炼化板块竞争力。反内卷政策推进下，200万吨及以下炼油产能加速出清，中国石油作为炼油总规模较大、单厂炼能较高的龙头企业持续受益。油价震荡背景下，公司通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低业绩对油价的敏感性，且近期行业进入“金九银十”传统旺季，有望对产品涨价形成阶段性支撑。