【观点】摩根大通：能源危机压力转向成品油端，冲击航空与物流

摩根大通大宗商品分析师Natasha Kaneva在最新报告中指出，此轮能源危机的调整机制正在发生根本性转变——压力已从原油端向下游成品油端传导。成品油价格——而非原油价格——将成为需求破坏的主要传导渠道，并对全球航空、物流及消费端形成实质性冲击。

报告分析，在炼油产能受限、中东成品油出口骤降的背景下，亚洲成品油价格涨幅已达原油涨幅的1.5至3倍，航空燃油裂解价差飙升至每桶80至100美元的极端水平，而全球原油库存正经历有记录以来最大幅度下滑，但布伦特油价相对平稳，显示市场缺乏弹性。

冲击已在蔓延，炼油机制的物理约束导致航空燃油与柴油产量竞争，美国炼厂提升航空燃油产率但汽油产率下降，欧洲可能在未来六周内面临航空燃油短缺，影响夏季旅游旺季。