地缘阴霾渐散：俄乌缓和态势下原油市场的演进之路

俄乌和谈进程进入关键阶段，地缘政治风险溢价可能消退。冲突期间俄罗斯原油产量和出口受到制裁影响显著，但通过调整策略部分恢复。未来若制裁解除，俄罗斯原油产能或逐步释放，全球供应增加可能导致油价下行压力。中国和印度成为俄罗斯原油主要进口国，中俄管道和海运稳定进口ESPO原油。俄乌问题缓和后，布伦特与ESPO价差短期内可能扩大，中长期随着供需重构逐渐收窄。