【观点】7月金融数据揭示结构性信用收缩及三条投资主线

央行8月14日发布的7月金融数据揭示了结构性信用收缩特征。**人民币贷款单月净减少约0.34万亿，主要反映了住户部门提前还贷与企业融资意愿偏弱，同时部分融资需求转向债券市场。**

M2同比增速降至7.7%，M2-M1剪刀差被动收窄，资金活化程度仍处低位。**但亮点在于，政府债券净融资约1.32万亿支撑社融存量增速止跌，表明财政已开始发力托底。**

基于这一宏观背景，文章提出后续需关注财政资金的落地节奏，并建议跟踪三条主线，其中**“红利/银行”方向的银行股，受益于高息存款重定价和负债成本缓降，具备防御价值。**