福莱特2025中报：净利同比降83% Q2盈利回升

东吴证券发布福莱特2025年中报点评，维持“买入”评级。公司上半年实现营收77.4亿元，同比下降28%；归母净利润2.6亿元，同比下降83%；扣非归母净利润2.3亿元，同比下降85%。其中2025年Q2实现营收36.6亿元，同环比分别下降26%、10%；归母净利润1.55亿元，同环比分别下降79%、增长46%；扣非归母净利润1.25亿元，同环比分别下降83%、增长23%，主要系产成品叠加窑炉冷修导致资产减值损失约2.4亿元。Q2光伏玻璃销量约2.8亿平，环比略降，毛利率环比提升约5个百分点至16.7%左右，测算单平净利约1.1—1.2元/平（剔除减值损失后环比提升0.7—0.8元/平）。展望Q3，公司3座窑炉7月冷修导致供给减少3000吨/日，玻璃价格8月下旬开始回升，部分组件厂或提前囤货消化库存，截至8月底库存降至约15—20天，Q3出货量需看库存消耗情况。产能方面，截至8月底累计在产总产能16400吨/日（含越南2000吨/日），安徽2*1200吨和南通4*1200吨项目将根据市场情况陆续点火；印度尼西亚2*1600吨窑炉规划延后，预计2027年底点火投产。当前公司与信义市占率合计超50%，盈利能力领先二三线企业。Q2经营现金流入12.3亿元，同比增加0.9亿元；期间费用2.75亿元，同环比分别下降20%、15%，费用率7.5%，同环比分别变化0.6、-0.4个百分点。Q2末存货19.6亿元，环比增加约34%。东吴证券下调公司2025年归母净利润预测至6.2亿元（前值8.2亿元），维持2026及2027年预测11.6、14.9亿元，同比分别为-39%、88%、28%，维持“买入”评级。该股最近90天内6家机构评级，5家买入，1家增持，机构目标均价28.44元。