招商轮船运价跳水遇合约博弈，短期承压与远期分歧并存

招商轮船面临运价承压与合约分歧，5月上旬装载率不及预期导致船司降价揽货。需求疲软叠加美线运力转移至欧线，加剧供应压力，第19周运价跌至1750美元/FEU。运力数据同比增16%，下旬运力饱和或延续揽货压力。合约方面，2506合约估值仍有下行空间，2510因关税政策预期分歧较大，但认为10月为欧线淡季，美线补库带动供需偏紧概率低，2510或触年低。策略建议反套持仓，近月需警惕减仓风险。