干散货航运迎大周期拐点，招商轮船把握结构机遇

2025年，干散货航运市场出现大周期拐点。供给端，运力紧张是核心特征，2025年干散货船队手持订单占总运力比例仅为11%，为过去25年最低；同时旧船拆解加剧，新造船订单暴跌，行业运力增速进入低档位。

需求端，西芒杜铁矿项目逐步投产是关键的增量驱动，其从几内亚到中国的长运距特性将显著拉升吨海里需求。此外，美联储开启降息周期，从宏观层面提振了大宗商品贸易及干散货运输需求。

在这场周期与成长的交织中，作为国际干散货运输重要参与者的招商轮船，其庞大的散货船队规模使其能够把握结构性机遇。