招商轮船：预计VLCC高运价环境或延续至2028年

VLCC（超大型油轮）市场运价近期攀升至四年来最高点，日收益已升至约11.9万美元/天水平。作为全球VLCC船队规模最大的船东，招商轮船在近期业绩沟通中对后市给出了相对明确的偏强判断。

公司认为，本轮运价强势并非短期脉冲，而是由合规运力供给偏紧与原油需求维持韧性共同托底。在此框架下，招商轮船预计VLCC运价在2026年的中位水平有望高于2025年，并认为当前相对积极的市场环境存在延续至2028年的可能性。

公司分析了支撑该判断的结构性因素。供给侧方面，过去三个月新造船订单虽升温，但中国头部船厂船台已排至2028年前后，交付能力有限，意味着新增供给短期难以快速填补合规运力缺口。同时，到2029年前后预计将有大量VLCC达到或接近20年船龄，进一步限制了合规可用运力。需求侧方面，公司强调吨海里的驱动作用，并观察到中东湾与大西洋盆地货盘活跃，12月货盘成交数量可观。