【观点】招商轮船调研：VLCC超级周期或刚开启，运力规划50-60艘

招商轮船10月22日接受10家机构调研，核心观点如下：

公司认为VLCC超级周期不排除刚刚开启，2027-2028年虽有170余条新船交付，但大量20岁以上老船将同步进入淘汰高峰，供需格局支撑运价中枢长期维持高位甚至极高位。

运力规划方面，VLCC预计控制在50-60艘，优先保障核心客户需求，阿芙拉船队规模将稳步扩大；新船订单集中在2027年底至2028年交付。

分红政策方面，股东会批准的回报承诺分红底线40%，实际分红比例逐年稳步提升，公司长期致力于提升股东回报。

行业逻辑上，刚性供需错配叠加地缘持续扰动是核心驱动，一年期和三年以上期租运费持续稳定上涨，体现业界对未来供求关系的乐观预期。