【观点】油运高景气下航运龙头逆势扩产的深层逻辑

油运市场当前处于较高景气水平，二手VLCC出现罕见的价格倒挂现象，5年船龄及15年船龄二手船价格均已超过新船，反映即期运力需求强劲。

需求端，地缘冲突改变原油贸易路径，运输距离拉长，叠加绕航和船对船转运增加，共同推升吨海里需求。供给端，全球VLCC船队20年以上船龄占比约20.2%，老旧运力淘汰压力与新船交付形成博弈。

航运龙头在此背景下积极扩产，采用新造船与长期光租结合的方式，并引入绿色低碳技术提升全生命周期竞争力。但需注意，当前船价较高，新船投入运营后可能抬升保本点，实际盈利仍取决于未来市场走势。