招商轮船 深度：全球油散龙头，静待各板块共振

招商轮船以油气运输、干散货运输为双核心主业，VLCC和VLOC船队规模世界第一。油轮运输业绩挂钩TD3C航线运价，周期波动性强；散货船运输得益于租约锁定，周期波动有限。LNG运输利润稳定，集装箱运输、滚装运输计划分拆上市。预计2024-2026年营收和净利润稳步增长，首次覆盖给予‘增持’评级。