华西证券—原油油轮行业深度报告：供给刚性持续，静待需求拐点—250220

2024年全球原油需求增长放缓，中国石油需求增长放慢，非OECD国家成为主要增量贡献者。尽管海运原油贸易总量微降，但长距离航线货量激增和地缘风险导致吨英里贸易量正向增长2.4%。全球炼厂产能东移，但开工率和利润率下降。供给端，VLCC运力规模收缩，船队老龄化加剧，预计2025年将迎来拆船高峰。制裁事件将加速有效运力出清，供给短缺加剧。2025年印度经济和中国经济复苏及OPEC增产计划将影响需求端。总体来看，油运市场供需紧张，利好招商轮船等受益标的。