【观点】正泰电器财务风险与增长隐忧

正泰电器2025年年报呈现营收下滑8.33%但归母净利润增长16.19%的背离现象，这种“营收降、利润增”主要源于光伏业务战略收缩和非经常性损益粉饰，而非经营质量提升。光伏业务营收大幅下滑15.62%，公司主动缩减低毛利业务以优化毛利率，但以牺牲规模为代价。利润增长存在明显“水分”，非经常性损益占归母净利润10.57%，且债务压力高企，短期借款与货币资金存在缺口；存货规模持续增长至572.04亿元，占总资产36.06%，有减值风险。2026年一季报显示营收大增46.33%但净利润增速仅8.92%，行业竞争下利润承压，整体风险仍需审慎看待。