债券发力支撑财政扩张，土地收入疲软存隐忧

中国银河宏观团队分析2025年一季度财政数据显示，广义财政收支增速差扩大至近两年新高，政府性基金支出大幅提速，国债发行前置支撑支出增长。税收和非税收入结构改善，但土地出让收入仍低迷。预计二季度政府债发行将提速，可能需增量政策应对经济压力。