中国银河解读政治局会议：政策重心或向存量倾斜

中国银河证券固收团队发布报告，对12月中央政治局会议进行了分析。会议肯定今年经济工作并预计GDP增速目标完成概率较大，同时定调明年经济将坚持稳中求进、提质增效。

报告指出，会议在宏观政策取向上首次提出“发挥存量政策和增量政策集成效应”，政策重心或向消化用好存量倾斜。货币和财政政策表述为“适度宽松”和“更加积极”，预计明年将延续积极扩张的财政及适时降准降息的宽货币方向。

在扩大内需、科技创新等方面，会议延续了既有基调。值得注意的是，本次会议未提及房地产，并删除了“牢牢守住不发生系统性风险底线”的表述，或反映政策对旧动能托底力度边际收敛，以及对当前化债成果的认可。

对于债市影响，报告认为会议整体增量有限，债市反应较弱，十债收益率出现小幅回升。后续更多政策方向仍需关注即将召开的中央经济工作会议。