中国中免2024年业绩承压，离岛免税边际改善但复苏之路仍崎岖

中国中免2024年全年营收564.7亿元，同比降16.38%；归母净利润42.7亿元，同比降36.44%。第四季度营收134.5亿元，同比降19.46%；净利润3.5亿元，同比暴跌76.93%。毛利率下滑至28.5%，因有税业务扩张和促销折扣增加。海南离岛免税销售额降幅收窄至13.3%，但购物人次锐减28.5%，人均消费回升21.3%。公司通过“首店经济”强化海南市占率，新增多个口岸及市内免税店经营权。分析师下调2025-2026年盈利预测，但维持“买入”评级。