中国中免Q1业绩承压但现拐点信号，市内店布局成新引擎

中国中免2025年一季度营收167.5亿元、净利润19.4亿元，同比分别下滑11%和16%，与海南离岛免税销售降幅基本同步。但3月海南免税销售降幅收窄至5.3%，Q2迎低基数，叠加海南全年520亿销售目标，未来压力或缓解。公司加速市内店布局，存货周转优化，毛利率微降但费用管控改善。分析师维持‘买入’评级，但提示政策及竞争风险。