消费回流与政策发力，中国中免业绩增长可期

中日关系变化促使部分海外消费回流，为国内免税市场带来增量。

离岛免税政策驱动销售快速增长，2025年11月海南免税销售额同比增长27%，客单价增长41%；封关后首周购物金额同比进一步增长54%，政策拉动效果显著。

中国中免海棠湾三期A区预计2026年底投入运营，将重点布局重奢品牌；三亚凤凰机场T3竣工，未来吞吐量翻倍，有力支撑客流增长。

公司市占率持续提升，价格战逐步熄火，在核心口岸免税招标中拿下国际客流占比最高的标段，竞争优势显著。预计2026年公司营收将实现20%至30%的增长，利润增速达10%至15%。