中煤能源：供需改善与高股息价值凸显

2025年1-5月国内原煤产量19.9亿吨，同比增6%，但下半年增幅将收窄至2%，全年预计48.5亿吨。进口量同比降8%，印尼煤减量显著。疆煤外运增速放缓，价格优势有限，本地消纳为主。需求端电煤下半年或受益新能源淡季，化工煤需求保持增长。煤价中枢下行周期中，煤企盈利尚可但成本压力增加，需政策支持减产。投资建议指出中煤能源等龙头具备高股息价值，但需关注煤价下行对Q2业绩的影响。