炼焦煤供需失衡，冬储预期悲观压制行情

分析指出，炼焦煤行业正面临供需双弱的格局，但供过于求矛盾更为突出。供应方面，国内煤矿因年度产能任务接近完成和安全生产压力，12月生产保守，产量环比下滑；然而，进口煤大幅增加，如甘其毛都口岸通关车数连续刷新历史纪录，加剧了供应压力。

需求端，终端钢厂进入季节性检修，铁水产量下滑，煤焦需求进入淡季。库存结构显示，上下游同时出现累库现象，但全产业链库存较去年同期下降14.5%，压力有所缓解。

对于即将到来的冬储，市场预期较为悲观，基本面宽松导致下游补库压力不大。预计2026年春节前焦钢企业的冬储补库量将保持保守，约430万吨，与2025年持平。虽然集中补库暂未引发行情上涨，但若补库开启，优质骨架煤种可能率先止跌，春节前可能出现弱反弹，但反弹高度有限，部分配焦煤种依旧承压。