紫金矿业黄金业务高增长，成本控制优异

紫金矿业黄金业务全球布局，黄金储量和产量全球领先，2024年黄金权益产量40吨，2025-2026年产量预计增长19.9%和31.2%。公司成本控制能力突出，2024年全维持成本仅微增0.6%，运营效率行业领先。凭借激励机制、专业团队、并购与勘探能力、矿山管理等核心优势，公司成长性显著，未来通过内生增长和并购有望持续提升产能。行业层面，美国降息预期升温，全球央行持续增持黄金，金价中枢或上移。但存在金价下跌及项目进度不及预期风险。