紫金矿业2025H1净利润增54.4% 铜金产量双增长

2025年8月31日，紫金矿业发布2025年半年报。2025H1公司实现营收1677亿元、归母净利润232.9亿元，同比分别增长11.5%和54.4%，扣非归母净利润216.2亿元，同比增长40.1%；单季度看，2025Q2营收888亿元、归母净利润131.2亿元，同比分别增长17.4%和48.8%，环比分别增长12.5%和29.1%，扣非归母净利润117.4亿元，同比增长27.5%，环比增长18.8%，业绩符合业绩预告。利润增长主要得益于黄金量价齐升，黄金板块毛利占比38.6%，超过铜板块的38.5%，成为利润贡献最大板块。产量方面，2025H1矿产铜57万吨（同比+10%）、矿产金41吨（同比+17%）；2025Q2矿产铜28.2万吨（同比+10.6%，环比-1.8%）、矿产金21.9吨（同比+17.9%，环比+15.1%），矿产金环比增长3吨主要来自加纳阿基姆金矿并表、波格拉复产爬坡等项目。价格方面，2025Q2矿产金、矿产银售价环比分别上涨15.03%、7.61%，矿产铜售价环比微涨0.16%，矿产锌售价环比下降4.84%。成本方面，2025H1矿产金、矿产铜销售成本同比分别增长14.5%、13.6%，2025Q2环比分别增长8.21%、1.24%，主要因部分矿山品位下降、运距增加、剥采比上升，黄金价格上涨带动权益金提升及新并购企业过渡期成本高。核心看点包括铜金产量内生性增长（三大世界级铜矿业集群2025-2028年持续贡献增量，黄金多项目齐头并进）、持续勘探增储（2025H1新增铜资源量204.9万吨、金资源量88.8吨等）及拆分紫金黄金国际上市（海外黄金资产有望重估）。