政策与供需共振，有色板块迎来价值重估

在宏观层面，中国积极的财政政策与宽松的货币政策，同美国潜在的财政货币双宽松形成历史性协同，通过直接刺激基建、新能源等有色金属密集型需求并降低企业融资成本，形成需求—成本双轮驱动。

从行业供需看，全球铜精矿供给增速预计在2026年降至1.2%，而新能源带来的需求增速达3.5%，供需缺口呈确定性扩大趋势。同时，资源民族主义抬头与ESG标准趋严从供给端构成结构性约束，将推动有色金属价格中枢系统性上移。

在资金与估值层面，全球配置型资金正重构资产组合中的有色权重，中国资本市场开放加速外资流入，而有色金属作为中国优势产业，其全球定价话语权持续提升。有色板块的PB-ROE体系正发生根本变化，行业格局优化带来盈利质量提升，估值体系需要重新锚定。