【观点】机构深度解析铜价结构性上涨逻辑，供给短缺与成本压力并存

2026年5月13日，伦铜、沪铜价格周环比显著上涨，国内社会库存下降，进口铜矿TC跌至负值，冶炼利润被压缩。这是一场由供给端主导的确定性上涨行情，全球铜市已从“紧平衡”滑入“实质性短缺”。

供给端面临三重打击：智利核心矿山产量因矿石品位下降等问题持续下滑；印尼格拉斯伯格铜矿复产推迟至2028年，导致未来两年累计减产超50万吨；秘鲁发布能源紧急法令，矿山用电面临紧张风险。Codelco警告2026年全球铜市场将短缺16.5万吨。

此外，中国自2026年5月1日起暂停普通工业硫酸出口，严重冲击依赖中国硫酸进口的智利湿法铜生产，摩根士丹利测算这将推高其成本并可能压降产量。刚果金湿法铜生产也因美伊冲突导致的航运中断面临硫酸短缺风险。中信证券研判，全球主要铜矿企业2026年产量预期已正式陷入下滑，铜价有望冲击前高。