【观点】科技资本开支变化影响有色定价逻辑分析

华宝基金近日分析指出，科技资本开支增速的边际变化正成为观察黄金与有色金属行情的重要线索。市场关注的“资本开支二阶导见顶”并不意味着AI投资停止，而是增速趋缓。**在投资规模和实物建设强度仍高的背景下，黄金与铜、铝等有色金属可能受益于不同逻辑形成价格共振。** 具体而言，若AI资本开支增速回落，市场可能重新审视美国财政及美元信用，推动黄金作为避险资产的需求。同时，数据中心、电网等硬件建设仍将持续，为铜、铝提供直接需求支撑，此前库存去化判断也获验证。