【观点】东吴证券：铜供需缺口定调 紫金矿业等资源标的优先受益

东吴证券发布有色金属行业铜专题研报指出，2026-2027年全球铜市场将呈现供需缺口状态。

供给端矿端长期处于低资本开支阶段、全球铜矿干扰率处于历史相对高位，初步预估2026年铜矿供应增速仅1%，叠加国内废铜供应受政策收紧、冶炼端TC/RCs处于历史极低水平，原料与冶炼端均存在约束。

需求端AI设备落地需求叠加新能源汽车渗透率提升带动用铜量增长，2026年铜需求增速有望达4%。

此外关税政策悬而未决导致非美地区库存向美国运输，非美地区现货紧张、挤仓风险上升，或持续推高铜价波动。

研报看好未来两年铜价表现，铜矿资源类标的将优先享受利润增长，紫金矿业位列推荐标的名单。