【观点】铜价受关税政策扰动，结构性供需矛盾支撑铜企盈利

LME铜价近期受美国铜关税政策预期扰动剧烈波动，9月9日盘中创历史新高后，因政策落地不及预期而回落。市场分析指出，美国关税预期导致全球铜库存向美国转移，造成区域性缺货与逼仓行情。从供需基本面看，全球铜矿产量连续下滑，而人工智能、电气化等新兴领域需求结构性增长，形成供应刚性与需求增长的核心矛盾。在此背景下，头部矿企如紫金矿业，上半年矿山产铜毛利率超过70%，盈利可观。

展望未来，美联储货币政策是另一干扰因素，市场正押注其近期可能加息。尽管铜矿品位下降推高成本，但技术创新与规模效应有望对冲，铜矿仍是具吸引力的品种。