【观点】大摩予紫金矿业增持评级 看多巨龙铜矿增长动力及长期产能空间

大摩发布研报维持紫金矿业“增持”评级，予目标价61港元，核心判断西藏巨龙铜矿仍是公司增长关键动力。预计2026年巨龙铜矿铜产量达30万至31万吨，2027年进一步提升至31万至32万吨；成本端今年上半年同比上升13%系由外包转自营带来的一次性开支，明年随扩产推进、矿场启用电动卡车及加强自动化，运输成本与司机人数有望下降，即使西藏矿产税率按最坏情况调整，对成本的影响也仅约10亿至15亿元人民币。

管理层指引集团2026年铜产量为109万至120万吨，巨龙及翔龙项目将支撑2027年增长，雄村项目预计2028年起贡献增量，塞尔维亚项目提供更长期上行空间