国信证券—铜行业快评：从加工材产量看铜下游需求走势—250303

2025年2月28日，有色金属加工业协会公布了2024年铜加工材各品类产量。国信金属指出，近年来铜材产量的变化与终端行业一致，新兴领域如电力电子、新能源汽车等高景气度拉动了部分铜产品产量增长，而地产建材相关铜产品产量停滞或下滑。预计2025年电力领域投资将继续保持高增速，家电受益于“国补”，光伏和新能源汽车增速可能放缓，但总体铜需求有韧性。在供给端增速不高的情况下，铜供需紧平衡，铜价维持高位，建议关注紫金矿业等受益于高铜价的铜矿企业。风险提示包括宏观经济波动、产量增长不及预期及安全环保风险。