民生证券—铜行业动态报告：TC降为负值，二季度铜冶炼减产吗？—250313

全球铜矿供应持续紧张，2024年和2025年增量有限，再生铜冲击减弱。铜精矿港口库存处于低位，冶炼厂加工费低迷导致亏损严重，部分冶炼厂已计划减产检修。长期来看，矿山老龄化和新项目开发周期延长使得铜供给约束明显，看好铜价上行。紫金矿业等多家铜企被推荐。