【观点】券商ROE提升促转型，投资逻辑现分化

2025年券商行业加权平均ROE普遍提升，方正证券ROE增幅接近4个百分点。行业正从依赖市场行情的传统模式向资本中介、重资产扩表等现代投行模式转型，ROE中枢上移体现资本使用效率提升。投资逻辑分化：头部券商分红稳健、盈利质量高，具备长期配置价值；中小券商则兼具业绩弹性与估值修复空间，部分高分红传递信心但持续性需评估。专家建议，稳健型投资者可优选龙头券商，进攻型投资者可关注弹性更大的中小券商，但需注意行业分化加剧背景下的选股逻辑调整。