【观点】低息发债加速券商行业分层，方正证券获批350亿元公司债

年内75家券商累计发行境内债券超1.6万亿元，同比增长四成以上，方正证券350亿元公司债批文于近日落地。

分析认为，在低利率环境下，券商正主动以低息长债替换高息旧债、拉长负债久期以压降财务费用，同时借助次级债高效补充净资本，头部券商正利用低息窗口拉开与中小券商的资本差距，行业分层随之加速。

但隐忧同样存在：资本补充尚未顺畅转化为ROE改善，券商杠杆水平已从3.5倍回升至4倍以上、接近历史较高区间，中小机构融资难度持续上升。