【观点】煤炭供给偏紧，新集能源受关注

全球地缘政治事件频发强化各国能源管控意愿，补库以应对不确定的意愿增强，资源涨价或已是趋势。

国内反内卷是手段，扭转PPI是根本目的，2025年煤价低点或为政策底，后续可期待更多供给端政策出台。

煤炭供给弹性有限：双碳背景下产能控制严格，安监环保趋严；供给区域分化，开采难度加大；焦煤开采难度加大，资源稀缺性体现。

煤炭作为主要能源地位短期难变，供给偏刚性及成本上升支撑煤价底部，煤价有望维持震荡格局。

煤企资产报表健康，分红比例改善，煤炭股有比较优势。投资建议关注煤电联营标的如新集能源。