华福证券—煤炭行业：淡季累库煤价探底，左侧布局时点将至—250222

截至2025年2月21日，动力煤价格下跌，秦港5500K动力末煤平仓价719元/吨，周环比下降22元/吨。煤矿开工率回升至81.9%，节后复产加速，供给释放加快。电厂日耗增加，但非电行业需求恢复一般，库存累积导致煤价继续探底。焦煤价格稳定，焦炭价格小幅下跌。煤炭行业整体仍处于黄金时代，供需紧张，能源安全诉求下煤价预计维持高位震荡，煤企利润可持续性强。投资建议关注资源禀赋优秀、分红比例高、煤电联营或一体化模式的公司，包括新集能源。