山西证券—电力及公用事业行业年度策略报告：火电迎并购重组机遇，水电红利优势持续—250226

电力现货市场的推进和电力企业的并购重组是2025年的两大重要趋势。火电在现货市场中具备调节灵活性优势，且现货结算价通常较燃煤基准价有溢价。新“并购六条”下，电力国企并购与重组持续升温，五大电力集团仍有大量电力资产未注入上市平台，预期带来企业估值提升及盈利能力增长。对于火电板块，2025年成本端存改善预期，煤电联营优势凸显，辅助服务容量电价推动公用事业化转型，提高盈利稳定性。新集能源作为布局火电的企业之一，拥有较大规模在建及待建项目，占在运项目的75%。