东兴证券—煤炭行业2025年二季度投资展望：低估值与多频次高分红兼备，红利资产具重点配置价值—250310

2025年以来，国内经济缓慢修复，煤炭板块累计跌幅13.72%，跑输沪深300指数。动力煤供需两弱，但政策加码和行业协会倡议书有望使二季度煤价止跌回稳。需求端，煤炭发电仍为主力，若夏季水电不足叠加高温，煤价可能超预期回升。估值方面，煤炭板块PE和PB虽有所上升但仍处低位，政策推动下行业核心价值有望提升，新集能源作为煤电联营一体化受益标的被推荐配置。