运价承压下行 中远海控短期面临估值压力

中远海控5月上旬装载率低于预期，船司加大降价揽货力度。需求疲软叠加OA联盟美线船外溢至欧线，导致欧线供应压力增加。第19周运价跌至1750美元/FEU，SCFIS指数约1150-1200点。5月周均运力同比增16%、环比降3%，下旬运力更饱和，船司揽货压力持续。若运价跌破1500美元，稳价意愿或增强。短期驱动偏弱，2506合约估值仍有下跌空间；远月合约受关税政策预期影响，2510合约分歧大，多头押注10月美国补库存可能利好欧线，但分析认为10月为欧线淡季，供需紧张概率低，2510或为年度低点。策略建议10-12反套持仓，但近月需警惕节前减仓风险。