7月信贷负增500亿 票据冲量难掩需求疲软

7月人民币贷款减少500亿元，同比多减3100亿元，余额增速降至6.9%。信贷疲软主因短期贷款冲量后到期、企业受反内卷政策压降融资需求、债务置换挤出贷款空间。票据融资同比多增3125亿元支撑数据，但企业中长期贷款首现负增2600亿元，居民短贷和中长贷同步减少。社融新增1.16万亿元主要依赖政府债和企业债，信贷成拖累项。M1增速回升主因财政资金沉淀和居民存款流向权益市场，存款活化未反映实体经济活跃度提升。